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无异议函时代的分析报告(孙立律师): 对“无异议函时代”的分析报告 引 言 2003年4月1日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)发布《关于取消第二批行政审批项目及改变部分行政审批项目管理方式的通告》以及《关于做好第二批行政审批项目取消及部分行政审批项目改变管理方式后的后续监管和衔接工作的通知》(证监发[2003]17号),宣布取消对“中国律师出具的关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市的法律意见书审阅”。至此,业界盛传的中国证监会将取消“无异议函”的消息得到了证实。自1999年底由“裕兴事件”引发的“无异议函时代”,也随之宣告终结。 一个时代结束了,但它对业界的影响远没有结束,“无异议函时代”形成的若干规则对涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市仍然有着深远的影响。香港证监会和香港交易所(以下简称“港交所”)在次日(4月2日)回应中国证监会的新闻稿中称,“中国证监会是次政策上的改变,不会对涉及中国境内权益的境外公司在联交所寻求上市产生实质性影响。这些持有境内权益的公司须继续向联交所确认其符合内地所有适用法律及规定。”因此,探寻“无异议函”的来龙去脉、总结“无异议函”时代形成的审查规则及证券律师界的市场份额、分析取消“无异议函”的影响和动向,对于从事/或即将从事涉及境内权益的境外公司相关业务的境内律师乃至于其他相关中介机构来说,都具有重大意义和参考价值。 一、对若干概念的厘定 在开始正式描述之前,有必要澄清几个重要的概念: (一) 红筹股 所谓红筹股(RED CHIP),其具体定义在业界一直存在较大争议。目前主要有两种观点:一种认为,应该按照业务范围来区分,主要业务在大陆的香港上市公司应为红筹股,彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来挑选的。 另一种观点,也就是目前最具代表性的观点,认为应该按照中资占有的股权多寡来划分,恒生指数服务公司编制的红筹股指数就是按照这一标准来划定红筹股的。按此标准,红筹股就是指香港注册,但由中国内地资金拥有控股权的香港上市公司。不过有中国内地背景,但内资不一定占控股权的公司,也往往被视为红筹股。与此相对应,港交所网站上对“红筹公司”有明确的界定,即:“红筹公司”是指至少有30%股份由中国内地实体直接持有的公司;及/或该公司由中国内地实体透过其所控...
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