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2.2债券的收益率 复习: 收益率的基本定义 名义收益率 当期收益率 持有期收益率 2.2.1 到期收益率 到期收益率(Yield Maturity)定义为使债券未来收入的现值与其当前价格相等的比率,
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债券收益率有以下几种形式: 到期收益率、 当期收益率、 持有期回报率 赎回收益率。? (一)到期收益率的定义 ? 在所有衡量债券收益率的指标中,到期 收益率是应用最广泛的指标。到期收益率 是能使债券未来现金流的现值正好等于债 券当前的市场价格(初始投资)的贴现率,用 YTM表示。它是按复利计算的收益率,考 虑了货币的时间价值,能较好地反映债券 的实际收益。。内插值法。? 现在确定一个贴现率,该贴现率应当使债券预计现金流的 现值等于债券的时价。我们先把贴现率设为10%,求债券 预计现金流的现值。。?。?。到期收益率假设债券不存在违约风险和利率 风险,投资者将债券持有至到期日,并且每次获 得的利息按计算出来的到期收益率进行再投资直 至到期日。到期收益率不仅反映了利息收入,还 考虑了债券购买价格和到期价格之间的资本利得 (损失)。 ? 因此,到期收益率通常被看做是投资者从购 买债券直至债券到期所获得的平均收益率。到期 收益率是衡量债券预期收益率比较准确的指标。。? (二)零息债券的到期收益率 ? 零息债券的到期收益率的求法与附息债 券是类似的,区别在于零息债券只有一次 现金流。。? (三)半年支付一次利息的债券到期收益率计算 ?。(四)在两个利息支付日之间购买的债券的到期收益率。?。一种附息债券,面值为1 000元,票面 利率为10%,每年的3月1日和9月1日分别 付息一次,2005年3月1日到期,2003年9 月12日的完整市场价格为1 045元,求解它 的到期收益率。。? (五)关于到期收益率的两个错误观点 ? 一是认为只要将债券持有至到期,投资者获得的 (事后)回报率就等于(事前计算的)到期收益率; ? 二是认为一个债券的到期收益率高于另一个债券 的到期收益率就意味着前者好于后者。 ? 正确的观点是:即使持有债券到期,到期收 益率也不是准确衡量回报率的指标;一个债券的 到期
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